LETRAS DEL TESORO

En este artículo voy a tratar de entender ¿Qué son las letras del tesoro? ¿Para qué sirven? ¿Qué beneficios tiene para el inversor? Etc.

Para entender para que sirven las letras del tesoro, necesitamos conocer que es la deuda pública

Según wikipedia

Por deuda pública se entiende al conjunto de deudas que mantiene un Estado frente a los particulares u otro país. Constituye una forma de obtener recursos financieros por el estado o cualquier poder público materializada normalmente mediante emisiones de títulos de valores. Es además un instrumento que usan los Estados para resolver el problema de la falta puntual de dinero, por ejemplo:

• Cuando se necesita un mínimo de tesorería (dinero en caja) para afrontar los pagos más inmediatos.
• Cuando se necesita financiar operaciones a medio y largo plazo, fundamentalmente inversiones.

Viendo esta definición lo primero que nos damos cuenta que los emisores de deuda pública son las entidades públicas Estado, Ayuntamientos, Comunidades, etc.

La primera pregunta que surge es ¿por qué una administración pública que se nutre de nuestros impuestos necesita un dinero que no tiene? Buena pregunta, pero en algún caso, las administraciones tienen que realizar gastos  en un determinado momento que superan sus previsiones de ingresos , siendo de dos tipos

1. Cuando necesita dinero en un momento del ejercicio pero que espera recaudar dentro de ese periodo, serviría de ejemplo en el mes de enero necesita tesorería para pagar los gastos corrientes y hasta el 30 de enero no recauda impuestos como el IVA, Para resolver este corto plazo en España este producto es conocido como LETRAS DEL TESORO
2. El otro tipo es cuando hace una previsión de gasto a largo plazo por ejemplo la construcción de una infraestructura   y necesita el dinero en su momento de construcción para pagar a constructoras, por lo que realiza una emisión de deuda pública con un compromiso de devolución en x años con un tipo de interés y%, que irá cobrando de sus disciplinados contribuyentes a lo largo de los años y que utilizará para pagar a los afortunados inversores un interés Y En este caso los inversores hacen función de banco. Este producto es conocido como BONOS DEL TESORO
3. Hay otro producto que son OBLIGACIONES DEL TESORO que suponen periodos de 10 20 ó más años

Todo este sistema funcionaría bien siempre que las esperanzas de ingresos fiscales aumenten en el siguiente ejercicio, ya que en caso de no aumentar los ingresos lo que ocurre es un endeudamiento mayor  ya que el Estado debe pagar el principal más los intereses  lo que produce es un déficit con lo que se produce una mayor inflación. Esto lo vamos a ver con más detalle en LA CRISIS DE DEUDA PUBLICA que veremos más adelante

La más conocida y popular de las inversiones del Tesoro Público las Letras del Tesoro, pues ha sido un destino tradicional del ahorro de las empresas y los particulares.

Así pues se trata de un activo emitido por el Tesoro con un vencimiento igual o inferior a los 18 meses y que tiene un nominal de 1.000.- Euros.

 Las Letras del Tesoro se pueden comprar en el momento de su emisión y manteniéndolo hasta su vencimiento. En este caso deberemos elegir aquella emisión que más nos intereses por la vida del activo, tiempo hasta su amortización que puede ser 6, 12 o 18 meses, pero las entidades financieras  a cambio de un diferencial, que será su beneficio, y nos ofrecen plazos más cortos.

Para invertir en este tipo de activos tenemos dos opciones, acudir a una entidad financiera tradicional o bien hacerlo directamente a través de una cuenta directa en el Banco de España.

Así si nos decantamos por la segunda opción, a través del Banco de España, tan sólo podremos adquirir activos a su emisión y por tanto deberemos acudir a la subasta, ya sea de forma competitiva o no competitiva. En este caso tendremos que tener presentes los límites de las subastas para este tipo de activos:

• Subasta competitiva, no hay límite para la puja.
• Subasta no competitiva, la petición no podrá superar los 200 títulos, o lo que es lo mismo 200.000.- €.

Las Letras del Tesoro tienen lo que se denomina una rentabilidad al descuento, esto es, al adquirir la Letra, tiene un nominal de 1.000.- € pagando ese nominal menos los intereses que devenga durante su vida descontados al momento de la compra. Por ejemplo adquirimos el derecho a cobrar  del Estado 1000.- € al cabo de un año pagando hoy 965.- €.

Los gastos y comisiones de las Letras del Tesoro dependen de cómo las adquiramos:

·         Inversiones realizadas a través de entidades financieras:

o    Comisión a la compra.

o    Comisión a la venta o amortización.

·         Inversiones realizadas a través del Banco de España

o    Una única comisión a la amortización en concepto de transferencia, ya que no podemos tener cuentas de dinero en el Bando de España y por tanto a la amortización del activo nos hará una transferencia para abonarnos el nominal en una cuenta que habremos designado previamente.

 Fiscalidad

• Los rendimientos obtenidos a través de este tipo de activos tributan a un tipo del 19 % con independencia del período de generación.
• Las Letras del Tesoro, siguen estando exentos de retención en origen.

Para calcular el interés obtenido se emplean las siguientes fórmulas.

- Con vencimiento inferior a 376 días:

- Con vencimiento superior a 376 días:

Donde:

Pv = Precio de venta.

Pa = Precio de adquisición